策略联盟 中信建投期货：2月10日能化早报
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橡胶：预期降温
周一，国产全乳胶 16100 元/吨，环比上日上涨 200 元/吨；泰国 20 号混合胶 15200 元/吨，环比上日上涨 100 元/吨。
原料端：昨日泰国胶水报收 60.0 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.7 泰铢/公斤，泰国杯胶价格报收 54.1 泰铢/公斤，环比上日上涨 0.1 泰铢/公斤；云南停割；海南停割。
截至 2026 年 2 月 8 日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 60.68 万吨，环比上期增加 1.51 万吨，增幅 2.55%。保税区库存 9.9 万吨，增幅 1.38%；一般贸易库存 50.78 万吨，增幅 2.78%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少 0.58 个百分点，出库率增加 0.15个百分点；一般贸易仓库入库率增加 1.24 个百分点，出库率减少 0.47 个百分点。
PX：
供需面供稳需增。中国 PX 行业负荷环比增加 0.3pct 至 89.5%，亚洲行业负荷环比增加 0.8pct 至 82.4%，整体供应预计保持充裕。需求端，下游 PTA 装置计划检修较多，将抑制对 PX 的需求。2-3 月 PX 供需格局预计转向宽松，二季度随着传统检修季到来，供应端收缩将为价格提供支撑。美国建议悬挂美国国旗的船只在霍尔木兹海峡航行时尽可能远离伊朗水域，加之其在中东的持续军事部署，加剧了投资者对该关键水道石油运输可能中断的担忧，市场地缘风险溢价回升，推动布伦特原油价格上涨。综合来看，终端需求呈季节性走弱趋势，预计一季度产业链将面临累库压力。短期内，成本端支撑仍存，聚酯基本面自身并不支持其上涨，PX 5 月期价预计震荡运行，待 PX 价格充分回调后，可关注中线的做多机会，支撑区域 7050-7150。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PTA：
供需面供增需减。受四川能投重启影响，PTA 行业负荷环比增加 1.0pct 至 77.6%，但仍处历年同期偏低水平，鉴于 2-3 月检修计划超过去年同期，供应量预计将维持偏低水平。需求端，江浙终端早于往年进入春节模式，开工率持续下滑，预计中旬将降至年内低点。与往年同期相比，目前终端企业的原料备货水平偏低。聚酯行业负荷环比减少 6.0pct 至 78.2%，预计行业开工率下降速度将放缓。美国拟调整对孟加拉国的纺织品关税豁免政策，新协议包含对特定纺织品给予全面豁免。若此政策实施，长期来看，可能促使我国纺织制造企业为利用其关税优势而增加在孟加拉国的投资布局，进而带动我国纺织原料及机械设备的对孟出口。综合来看，终端需求走弱对基本面形成压制，一季度产业链面临累库压力。短期内，成本端支撑仍存，TA 5 月期价预计震荡运行，中线投资者等待回调至支撑区域 5000-5100 做多。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
产销：江浙涤丝周一产销整体清淡，至下午 4 点附近平均产销估算在 1-2 成。江浙几家工厂产销分别在 35%、15%、0%、30%、0%、0%、20%、0%、0%、10%、0%、0%、10%、10%、0%、0%、0%、10%。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
EG：
供需面供增需减。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加 1.7pct 至 76.1%，其中，合成气制负荷环比减少 5.0pct至 76.8%，处于历年同期高位。受北美及中东装置检修影响，近期乙二醇到港量已开始下降，市场预计 2-3 月进口量将缩减。但国内供应目前仍显充足，现货基差整体偏弱。预计 2 月可能迎来上半年最大的库存压力，但进入3 月后，行业有望迎来阶段性改善。综合来看，乙二醇的现实与预期基本面均不佳，且当前价格不足以引发大规模减产。短期来看，乙二醇估值已再度进入低位区间，向下空间有限。然而，在基本面出现明确好转信号前，其向上驱动同样不足。因此，仅可基于低估值逻辑，在价格跌至关键支撑区域时轻仓布局多单，乙二醇 5 月合约关注支撑区域 3650-3750。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
库存：华东部分主港地区乙二醇港口库存约 93.5 万吨附近，增加 3.8 万吨，环比增速放缓至 4.2%。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PF：
供需面供需双减。纺纱用直纺涤短负荷环比减少 4.8pct 至 91.2%，鉴于短纤自身库存压力不大，已公布的检修规模总体有限，预计春节期间开工率将高于 2025 年同期。需求端，终端疲软态势未改，且随着下游纱线企业陆续放假，涤纱负荷环比减少 9.0pct 至 47.0%，预计涤纱负荷将加速下滑，进而抑制对短纤的需求，加工差预计继续承压。短期内，终端需求偏弱将继续压制价格，成本端支撑仍存，预计 PF 3 月期价随原料价格震荡运行，中线回调做多，支撑区域 6400-6500。
相关市场消息（消息来源：化纤信息网）
产销：周一直纺涤短工厂多无销售，截止下午 3：00 附近，平均产销 38%，部分工厂产销：50%、70%、10%、0%、0%、0%、60%、28%、0%。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
PR：
供需面边际改善。供应端，瓶片行业负荷环比持平至 66.1%，聚酯瓶片行业自去年四季度以来持续减产，并于春节前后再度加大力度，推动行业进入持续去库通道。现货供应趋紧使得基差显著走强，瓶片加工费也随之修复至近一年高位。考虑到计划内检修将持续至 2 月底，供应收缩将继续为加工费提供关键支撑。需求端，当前处于饮料消费传统淡季，预计 2 月产量回升空间有限。短期内，供应端的持续收缩是驱动库存去化与加工费修复的核心动力，预计 PR 3 月期价随原料价格震荡运行，中线回调做多，支撑区域 6000-6100。
（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）
纯碱：
周一纯碱期货小幅下跌，现货价格持稳为主。周一商品市场涨多跌少，市场情绪改善。从基本面来看，近期纯碱检修安排较少，上周纯碱产量环比减少 0.9 万吨至 77.4 万吨，近期产量高位运行，供应端压力增加。下游需求小幅下滑，最新碱厂库存环比上周四减少 0.3 万吨至 157.8 万吨，最新交割库库存较前一周减少0.7 万吨至 32.3 万吨。上周浮法玻璃冷修 2 条产线、光伏玻璃产线无变动；本周浮法玻璃冷修 1 条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求略降，中下游采购积极性转弱。12 月纯碱进口略升至 0.35 万吨，出口上升至 23.27 万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，略高于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数下跌、贸易摩擦担忧减弱）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱供应增加、需求偏弱，市场情绪转弱，纯碱暂时低位震荡。仓单方面，周一纯碱仓单增加 549 张至4076 张。
短期纯碱期价区间震荡，SA2605 日内参考 1170-1200 区间。
（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）
玻璃：
周一玻璃期货小幅上涨，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面供需双弱，供应压力减弱。上周玻璃产量环比下降，下游采购积极性下降，库存环比略升，最新玻璃库存环比增加 2.5 万吨至 265.3 万吨，同比减少 11.8%（春节假期时间差异所致）。上周玻璃冷修 2 条产线；本周玻璃产线冷修 1 条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为 149195T/D，同比下降约 3.8%。1-12 月国内房屋竣工面积同比下降 18.1%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比下降，略高于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比减少 2.9 天至 6.4 天。短期玻璃供应下降，部分产线冷修支撑价格，期价整体震荡。
短期玻璃期价延续震荡，FG2605 日内参考 1060-1090。
（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）
烧碱：
截至 2026 年 2 月 5 日日盘收盘，SH2603 合约日度下跌 61 元/吨至 1917 元/吨。
山东地区 32%离子膜碱主流成交价格 560-685 元/吨，较上一工作日均价持稳。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格 590 元/吨，液碱山东地区 50%离子膜碱主流成交价格 990-1020 元/吨，较上一工作日均价下降 5 元/吨。需求平淡，但近期经低价出货，氯碱企业库存压力缓解，且盈利不佳，存挺价意愿，32%液碱价格持稳，50%液碱成交平淡，个别企业价格下调，市场价格稳中有降。
ECU 利润边际走弱，企业挺价意愿增强且利润进一步走弱给到估值偏低及减产预期方面的支撑，短期价格偏底部，但上行驱动相对有限， 宽幅震荡运行。
策略：单边震荡，主力 SH2603 参考价格区间 1900-2100 元/吨。
PVC：
至 2026 年 2 月 5 日日盘收盘，PVC2605 合约日度下跌 103 元/吨至 5052 元/吨。山东现货-盘面主力基差-232 元/吨（日度走弱 53 元/吨），华北现货-盘面主力基差-472 元/吨（日度走强 83 元/吨），华南现货-主力基差-172 元/吨（日度走强 13 元/吨）。
短期现实 vs 预期博弈，基本面看供应端开工率环比高位，供应压力并未显著缓解，利好消息在于2026 年 PVC 投产增速大幅回落。短期看基于差异化电价的 2026 年反内卷预计仍将是煤化工链条PVC 的驱动，且出口退税政策是的短期出口签单大幅放量，短期基本面改善有限，预期偏乐观。
策略：宽幅震荡，主力 V2605 参考价格区间 4700-5100 元/吨。
聚烯烃：宽幅震荡
截至 2 月 9 日日盘收盘，L 主力合约下跌 91 元/吨至 6721 元/吨，LLDPE 华东基差日度走强 67 元/吨至 87 元/吨；PP 主力合约日度下跌 61 元/吨至 6630 元/吨，PP 拉丝华东基差日度走强 56 元/吨至 0 元/吨。前期检修装置集中回归，供应环比高位，市场成交好转现货去库压力不大，但总体看高供应的趋势仍在延续，PE 下游需求转入季节性淡季，PP 下游加权开工总体持稳。短期地缘的情绪溢价超过了原油供需所主导的基本面偏弱压力，美元指数的回落支撑了海外原油价格，短期底部存在成本的支撑，上下驱动均相对有限。
观点：宽幅震荡，L2605 合约参考运行区间 6600-7100 元/吨，PP2605 合约参考运行区间 6500-6900 元/吨。
烧碱：
截至 2026 年 2 月 9 日日盘收盘，SH2603 合约日度上涨 75 元/吨至 1937 元/吨。
山东地区 32%离子膜碱主流成交价格 550-685 元/吨，较上一工作日均价下降 5 元/吨。当地下游某大型氧化铝工厂液碱采购价格 590 元/吨，液碱山东地区 50%离子膜碱主流成交价格 990-1010元/吨，较上一工作日均价下降 5 元/吨。非铝下游接货积极性不高，山东、河北大型氧化铝厂卸货一般，部分企业 32%、50%液碱价格略有下降，32%、50%液碱市场价格稳中略降。
ECU 利润边际走弱，企业挺价意愿增强且利润进一步走弱给到估值偏低及减产预期方面的支撑，短期价格偏底部，但上行驱动相对有限，宽幅震荡运行。
策略：单边震荡，主力 SH2603 参考价格区间 1900-2100 元/吨。
PVC：
截至 2026 年 2 月 9 日日盘收盘，PVC2605 合约日度上涨 11 元/吨至 4992 元/吨。山东现货-盘面主力基差-222 元/吨（日度走弱 11 元/吨），华北现货-盘面主力基差-472 元/吨（日度走弱 11 元/吨），华南现货-主力基差-92 元/吨（日度走强 29 元/吨）。
短期现实 vs 预期博弈，基本面看供应端开工率环比高位，供应压力并未显著缓解，利好消息在于2026 年 PVC 投产增速大幅回落。短期看基于差异化电价的 2026 年反内卷预计仍将是煤化工链条PVC 的驱动，且出口退税政策是的短期出口签单大幅放量，短期基本面改善有限，预期偏乐观。
策略：宽幅震荡，主力 V2605 参考价格区间 4700-5100 元/吨。
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责任编辑：李铁民
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