园十州 美联储10月会议纪要：决策者对12月是否降息存在较大分歧

　　美东时间周三（11月19日），美联储公布了10月28日至29日的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要。会议纪要显示，决策者对12月是否继续降息存在较大分歧。

　　FOMC在10月会议上以10比2的投票结果通过了降息25个基点的决定，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%-4.00%。

　　金融市场此前普遍预计美联储将在12月会议上继续降息25个基点，但美联储主席鲍威尔在10月会议后的新闻发布会上表示，12月降息并非板上钉钉。

　　自10月底以来，多位美联储官员对继续降息表达了谨慎态度，交易员目前认为12月降息的概率已不足三分之一。

　　10月会议纪要写道：“几位与会者认为，如果未来两次会议之间的经济表现大致如他们预期，12月进一步下调联邦基金利率目标区间可能是合适的。但许多与会者表示，在他们的经济展望下，今年余下时间维持目标区间不变更为恰当。”

　　在美联储的措辞体系中，“许多”（many）比“几位”（several）人数更多，意味着对12月降息的倾向较弱。

　　不过，“与会者”（participants）并不等同于“投票委员”。会议共有19位与会者，但只有12位拥有投票权，因此无法确定投票成员对12月行动的最终立场。

　　以达拉斯联储主席洛根为例，她在10月会议后公开表达了反对降息的立场。然而，洛根今年没有货币政策投票权，即便她能参与FOMC的讨论。

　　纪要同时指出，“大多数与会者”认为未来还会进一步降息，但不一定是在12月。

　　在美联储官员们看来，目前美国劳动力市场放缓，而且通胀“几乎没有显示出可持续回落至2%目标”的迹象，这令他们感到担忧。

　　纪要写道：“在此背景下，许多与会者支持本次会议下调联邦基金利率目标区间，一些人也支持这一决定，但同样可以接受维持利率不变，另有几位反对降息。”

　　争论的核心在于当前货币政策到底有多“紧缩”。部分官员认为，即使降息25个基点，政策对经济增长的抑制依然过强；而另一些人则认为，“经济活动的韧性”表明政策并不紧缩。

　　FOMC阵营划分

　　从公开言论来看，FOMC大体可分为三个阵营。

　　鸽派阵营包括米兰、沃勒和鲍曼等美联储理事，他们倾向于继续降息，以防止劳动力市场走弱。

　　而堪萨斯城联储主席施密德、波士顿联储主席柯林斯和圣路易斯联储主席穆萨莱姆等鹰派成员则担心，进一步降息可能阻碍通胀回到2%目标水平。

　　居中的温和派包括鲍威尔、副主席杰斐逊以及纽约联储主席威廉姆斯，他们主张保持耐心。

　　纪要还提到，美国联邦政府此前长达44天的关门使决策变得更加复杂。在此期间，劳动力市场、通胀和其他一系列经济数据都未能编制或发布。诸如劳工统计局（BLS）和经济分析局（BEA）等机构虽已公布部分数据发布时间表，但并不完整。

　　鲍威尔将这一局面比作“在雾中驾驶”，但沃勒在本周一驳斥了这一说法，称美联储拥有足够的数据来制定政策。

　　值得一提的是，沃勒和鲍曼均位列下一任美联储主席候选人之列。

　　缩表将于年底停止

　　10月会议还讨论了资产负债表政策方面的内容。FOMC 同意自12月起停止缩减国债和抵押贷款支持证券（MBS）持仓的行动。

　　此轮缩表已经使美联储资产负债表规模减少逾2.5万亿美元，但目前规模仍约为6.6万亿美元。纪要显示，停止缩表（即量化紧缩）的决定获得了广泛支持。

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