信捷策路 “国产GPU四小龙”之一燧原科技IPO定于6月15日上会

　　6月8日，上海证券交易所上市审核委员会定于2026年6月15日召开2026年第37次上市审核委员会审议会议，审议上海燧原科技股份有限公司（首发）。

　　燧原科技与摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）并称“国产GPU四小龙”。但不同于摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技均为GPGPU架构厂商，燧原科技是国内非GPGPU架构厂商的代表。

　　本次IPO，燧原科技拟融资60亿元，募集资金将用于基于五代AI芯片系列产品研发及产业化项目、基于六代AI芯片系列产品研发及产业化项目、先进人工智能软硬件协同创新项目。

　　燧原科技招股书披露，公司虽实现营收高速增长，但尚未实现盈利，仍处于投入期向盈利期过渡的关键阶段。

　　具体财务数据显示，2022年至2025年前三季度，燧原科技累计亏损达51.79亿元，其中2023年至2025年，公司营业收入分别达3.01亿元、7.22亿元、9.90亿元，主营业务收入复合增长率高达83.76%，远超同期国内云端AI芯片行业平均增速；但与此同时，公司归属于母公司股东的净亏损分别为16.65亿元、15.10亿元、11.64亿元。

　　持续的高研发投入是导致公司亏损的主要原因之一。2023年至2025年，燧原科技研发投入占营业收入比例分别达408.01%、181.66%、114.63%。具体来看，2022年至2025年前三季度，公司研发费用分别约为9.88亿元、12.29亿元、13.12亿元、8.9亿元，持续的高额研发投入直接导致公司现金流承压。

　　燧原科技的创始团队带有鲜明的“AMD系”色彩，公司联合创始人兼CEO赵立东曾任紫光集团副总裁，早年曾在AMD任职7年，历任计算事业部高级总监等核心职务，早前还曾在20世纪90年代老牌显示芯片公司S3 Graphics工作过。另一位联合创始人张亚林同样出身AMD，曾任资深芯片经理及中国研发中心技术总监。

　　股权结构方面，燧原科技无单一控股股东，赵立东与张亚林为共同实际控制人，招股书显示，两人通过直接持股及员工持股平台，合计控制公司28.1%的表决权。

　　燧原科技被外界视为“腾讯系”AI芯片独角兽，腾讯不仅与燧原在业务端保持长期且深度的协同，更是其核心资本支持方。

　　燧原科技于今年6月2日晚间披露了科创板IPO第二轮审核问询函回复。

　　在其第二轮问询中，燧原科技与腾讯关联交易以及客户结构优化等，受到监管集中问询。

　　招股书显示，腾讯科技及其一致行动人苏州湃益合计持有燧原科技20.26%股份，为第一大股东，腾讯投资董事总经理姚磊文为燧原科技董事会成员。

　　在2025年前三季度，腾讯是燧原科技第一大客户，销售金额达3.30亿元，销售占比达57.28%。

　　在上市报告期内，燧原科技曾与腾讯协商，将AVAP模式转为直接销售模式，腾讯向发行人支付部分预付款用于其上游供应链采购。上交所在问询中关注，腾讯相关预付款用于上游供应链采购的具体安排，是否符合行业惯例。

　　对此，燧原科技在回复中列举寒武纪、摩尔线程两家公司案例，得出结论称，AI芯片设计公司向上游供应链支付大额预付款符合行业惯例。

　　交易所在其第二轮问询中，还要求燧原科技就与非关联方客户的合作进展情况，包括但不限于签署的框架合同，报告期内已交付的产品数量、期后预计供货量，预计供货量对应的收入及利润，灰度测试进展、预计开始供货时间等，作出详细披露。

　　燧原科技方面回应，公司与非关联客户开拓进展良好，互联网客户中潜在客户A、潜在客户F、潜在客户B已完成硬件及模型匹配，正推进灰度测试，预计在灰度测试完成后有望在2026年内完成小规模产品交付，在2027年实现大批量产品交付；非互联网客户中潜在客户E已实现数百张第三代AI加速卡交付，潜在客户D公司的合作伙伴已与其完成框架合同签署，预计2026年内可实现收入，公司产品已进入潜在客户D“采购短名单”，后续将与合作伙伴深度合作争取更多销售份额。